华尔街“夏日风暴”开始肆虐!老债王格罗斯:股市和债市都被高估

随着标普500指数连续第二周小幅下跌,显示美国股市年内的涨势开始降温,同时各期限美债收益率进一步向上突破,华尔街如今显然正面临着一场同时席卷股债市场的“夏日风暴”。

科技股集中的纳斯达克综合指数是上周五表现最差的美国主要股指,该指数下跌0.7%,创下一个月以来的新低。

一组统计显示,这是纳斯达克指数今年以来首次连续两周以阴线报收,该指数中成长型公司权重较高,对利率最为敏感。而大型科技公司今年以来的一路走高,已经引发了华尔街对其估值过高的担忧。

上周四在12连降后首次反弹的美国CPI,以及上周五超预期的PPI,都加剧了市场对通胀粘性的担忧,美国短期国债收益率再度逼近5%,攫取了大量市场的注意力——两年期美国国债收益率上周五一路攀升至了4.90%上方。

投资者预计,美国国债将继续受到波动性加剧的冲击,因为经济不确定性有可能改变美联储的路径,或可能在远长于交易员目前预期的时间范围内,将利率维持在较高水平。

在业内享有“老债王”盛名的比尔·格罗斯(Bill Gross)上周五就表示,那些看多股票和债券的市场人士都是错误的,因为这两个市场如今都“估值过高”。

这位PIMCO前首席投资官在接受媒体采访时表示,10年期美国国债收益率的公允价值约为4.5%,而目前的收益率水平仅约为4.16%。

格罗斯称,通胀可能会被证明粘滞在3%左右。他指出,10年期美债收益率历史上往往比美联储政策利率高出135个基点。因此,考虑到历史关系,即使美联储将利率降至3%左右,目前的10年期美债收益率仍然过低。此外,飙升的政府赤字将增加债券市场的供应压力。

格罗斯重申了他在最近的投资前景预测中概述的观点:“对于那些所有看多美国国债的人,我认为他们的观点存在错误。”

至于股市,格罗斯表示,以盈利收益率和债券收益率之间的差异来衡量的股票风险溢价,目前正处于历史低点,这表明股票如今太昂贵了。

格罗斯重申,在最近的反弹之后,他已经抛售了所持的区域性银行股票。他还认为,目前“最有价值”的资产是能源管道公司,它们提供了有吸引力的收益率,并且正受益于税收优惠。

虽然一些乐观的华尔街投资者,过去几周开始认为,美联储本轮紧缩周期已经濒临结束,但可以预见的是,债券市场的动荡行情并不会很快成为“过去时”。

一些美联储官员已经强调,尽管采取了40年来最激进的货币政策收紧,但通胀继续保持在2%的目标之上,可能还有更多的工作要做。

巴克莱策略师目前就正建议客户卖出两年期美国国债,因为他们预计明年利率仍将保持在高位,这与外界普遍认为美联储最早将在3月份启动一系列降息的猜测相反。景顺(Invesco)首席固定收益策略师Rob Waldner也指出,“长债收益率近来的上升是由美联储的信息推动的。央行保持立场,这让不确定性居高不下。”

这种不确定性,再加上联邦政府在努力应对不断增加的赤字之际增加了新债发行,一同给债券市场带来了压力。业内编制的数据显示,尽管利率大幅飙升,但美国国债市场今年的整体回报率仅为0.1%,远低于业内人士在年初时的预期。

美联储在7月份的议息会议上将联邦基金利率目标区间上调了25个基点,美联储主席鲍威尔当时强调,美联储在9月份下一次会议上的决定将取决于未来两个月公布的数据。

到目前为止,主要报告普遍支持了人们的猜测,即随着就业增长降温和通胀缓解的迹象,美联储将在9月份按兵不动。但被视为衡量潜在通胀压力的更好指标的核心CPI,在7月份仍以同比4.7%的速度上涨。上周五,美国7月PPI也以高于预期的速度上涨,均推高了不同期限的美债收益率。

未来一周,交易员将料将密切关注美联储7月纪要的发布,以寻找央行决策者对下一步利率走向看法的线索,以及他们之间的任何分歧。如果有相当多的政策制定者暗示在本轮紧缩周期结束前支持进一步加息,这可能会让投资者重新考虑9月加息的可能性。

经济数据方面,在上周的通胀数据之后,本周二的零售销售和周三的7月工业生产数据也可能非常重要,它们可能或将决定这轮美国股债市场的下跌行情究竟会持续多久。目前业内预计,有着“恐怖数据”之称的零售销售环比涨幅有望从0.2%加速至0.4%,而工业生产环比在6月萎缩0.5%后预计将反弹至上升0.3%。

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